长江电力频做加法打造4600亿电源航母 负债率连续四年在下降

买买买，全球最大的水电上市公司长江电力(600900.SH)买成“电力茅台”，打造了市值超4600亿元的电源航母。

长江电力的最近一次“买”是再度举牌桂冠电力。6月18日晚，桂冠电力公告称，长江电力二度举牌，持股比达到10%，未来，还将增持100万股股份。

半个月前，上海电力公告，长江电力携资10亿元战略投资，成为其第二大股东。而在此前，长江电力通过二级市场不断增持上海电力。

长江商报记者发现，近年来，长江电力动作不断。去年，还曾出资35.90亿美元收购秘鲁LuzDelSur(以下简称“LDS公司”)。

wind数据显示，截至目前，长江电力持股5%以上的境内外上市电力能源企业达到9家。

截至今年6月25日，长江电力总市值已经超过4600亿元。

近年来，长江电力经营业绩稳定。近6年，其每年实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)均超过200亿元。

重仓9家境内外上市电力企业

扫货清洁能源，长江电力没有止步。

6月18日晚，桂冠电力披露的简式权益变动报告书显示，6月17日，长江电力通过上海证券交易所集中竞价方式增持公司10万股股份，增持后，长江电力持有公司7.88亿股，占总股本的10%，构成第二次举牌。

不仅如此，未来12个月内，长江电力及其一致行动人还将根据市场整体状况，继续增持桂冠电力股份不低于100万股。

桂冠电力披露称，长江电力举牌公司是对其未来发展前景看好，进行的是一项投资行为。

长江商报记者发现，长江电力扫货动作较为密集。

今年6月3日，上海电力披露定增预案，长江电力拟出资10亿元参与认购。

公告显示，早在2019年，长江电力就开始通过二级市场增持上海电力。到今年一季度末，长江电力对上海电力的持股比达到9.98%，为其第三大股东。本次定增完成后，长江电力将持有上海电力14.21%股份，成为第二大股东，并表示拟长期持有其股权。

备受关注的是2020年，虽然全球新冠肺炎疫情肆虐，但长江电力的外延式投资步伐并未因此受到影响。当年，公司出资35.90亿美元，收购了秘鲁最大的电力公司LDS公司83.60%股权。

LDS公司主要从事秘鲁首都利马地区开展配售电业务，约占秘鲁全国市场份额的29%，排名第一。除配电业务外，LDS公司还拥有10万千瓦已投产的水电资产，以及约74万千瓦的优质水电储备项目。

收购LDS公司是近年来中国企业最大的电力收购项目，也是近期全球范围内最重要的并购交易。

wind数据显示，截至今年一季度末，通过二级市场增持、参与定增等多种途径，长江电力持股5%以上的上市电力能源企业多达9家，分别为上海电力、湖北能源、国投电力、川投能源、桂冠电力、广州发展、申能股份、三峡水利、LDS公司，分别占其流通股的比例为9.98%、25.35%、14.90%、14.05%、9%、17.98%、10%、11.79%。持股市值合计为478.38亿元。

长江商报记者发现，长江电力扫货的电力能源企业，其主营业务均为清洁能源。上海电力、桂冠电力、三峡水利、国投电力、川投能源等均以清洁能源为主，湖北能源、广州发展等均重点发力清洁能源，包括光伏、天然气等清洁电源。

截至今年一季度末，长江电力总资产达到3272.81亿元。

负债率连续四年在下降

在频频投资布局清洁能源之时，长江电力的资产负债率反而在持续下降。

长江电力于2003年11月18日上海证券交易所挂牌上市，首发募资100.02亿元。上市以来，公司进行了几次资本运作。2009年，因为置换三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权等，公司实施重组，定向发行股份，对应的价格为201.35亿元。

2016年，长江电力发行股份购买三峡金沙江川云水电开发有限公司100%股权，并配套募集资金，用于支付本次重组交易的部分现金对价、中介机构费用等，股份及现金合计为662.96亿元。

此后，公司未再实施股权融资。但近年来，因为收购、二级市场增持等，长江电力耗资不菲。

财报显示，2016年底至2020年底，长江电力长期股权投资余额分别为130.97亿元、161.56亿元、214.87亿元、402.58亿元、504.24亿元，同比增长17.39%、23.35%、33%、87.36%、25.25%，四年增2.85倍。其中，2019年、2020年的投资金额同比增加187.71亿元、101.66亿元，年度增加超百亿。

在这种情况下，长江电力的财务状况如何呢?

2016年底，长江电力资产负债率为57%，2017年底至2020年底，其资产负债率分别为54.74%、51.71%、49.40%、46.10%，连续四年下降。

与之对应的财务费用也是在逐年减少。2016年，公司财务费用达66.79亿元，2017年至2020年分别为58.97亿元、58.54亿元、52.11亿元、49.86亿元。

长江电力有着较为稳定的经营业绩。上市之初，其实现营业收入29.86亿元、净利润14.38亿元，2014年，营业收入268.98亿元、净利润118.30亿元。2016年开始，公司实现的营业收入分别为489.39亿元、501.47亿元、512.14亿元、498.74亿元、577.83亿元，同比变动3.17%、2.47%、2.13%、-2.62%、15.86%，整体上表现稳定。同期，公司实现的净利润分别为207.81亿元、222.61亿元、226.11亿元、215.43亿元、262.98亿元，同比变动13.97%、7.12%、1.57%、-4.72%、22.07%

近五年，长江电力实现的净利润累计为1134.94亿元。(长江商报记者沈右荣)