优然牧业在港上市募资建牧场 奶源争夺白热化

凭借其中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商的实力，优然牧业成功斩获“中国乳业上游第一股”桂冠。

日前，优然牧业集团有限公司(以下简称“优然牧业”)在香港挂牌上市交易，发行价6.98港元，代码“09858.HK”，据悉，优然牧业此次募资净额为32.28亿港元。

资料显示，优然牧业成立于1984年，曾为伊利旗下全资附属公司，直至2015年将业务从伊利分拆出来运营。截至2020年12月31日，优然牧业在全国14个省份共运营67座大型牧场，其中大部分牧场布局在黄金奶源带，养殖良种荷斯坦和娟姗牛超30万头。

业绩方面，招股书显示，优然牧业2017年至2020年营收分别为50.91亿元、63.34亿元、76.68亿元、117.8亿元。作为奶业龙头伊利的子公司，加上业绩增长的支撑，优然牧业的上市备受行业关注。

对此，业内人士指出，如今在奶源稀缺的背景下，乳业巨头纷纷将目光投向上游，加码奶源布局与扩张，这也意味着优然牧业在行业竞争中占据了先发优势。

三大业务板块高度协同

资料显示，优然牧业是一家覆盖乳品行业上游“育种、草业、饲料、养殖”全产业链的综合性牧业公司，不仅是全球规模最大的原料奶供应商，也是中国第一家突破百亿元人民币的牧业企业。

优然牧业此次募资净额为32.28亿港元。对于此次募集资金用途，招股书显示，公司大部分募资将用于建设牧场、饲料生产基地，以及购买优质奶牛。具体来说，约75%用于未来两年的投资项目，除牧场和饲料生产基地的建设，还包括购买所需的设施设备;约15%用于为牧场购买奶牛;约10%用作营运资金以及一般企业用途。

业务方面若拆分看，优然牧业有三大业务——原料奶业务、饲料业务和育种业务，三者在各细分领域均为行业第一，进而构成了高度协同、且具有相当壁垒的业务生态。

2020年年初，优然牧业完成了对赛科星的收购，在扩大原料奶业务的同时开始涉足奶牛育种业务。

截至2020年底，优然牧业在全国14个省份共运营67座大型牧场;奶牛存栏量达到30.82万头。

而产业链上的优势体现在在业绩数据上，优然牧业过去3年的财务表现已较为可观，2018年至2020年(按合并赛科星口径计)，优然牧业的收入分别为63.34亿元、76.68亿元和117.81亿元，复合年增长率为36.4%;净利润则分别为6.53亿元、8.02亿元和15.41亿元，复合年增长率为53.6%。

业内人士认为，高速增长的数据背后，是优然牧业在商业模式趋于完善，逐步以现代化的运营管理方式与技术研发能力进一步推动业务发展。对于上市后的发展，有乳业专家认为，“优然牧业上市使龙头乳企在奶源问题上实现了资本化，能源源不断提供优质奶源，保证了乳企未来5-10年的奶源供应安全。”

奶源争夺白热化

近几年，我国乳制品需求逐步提高，同时伴随消费升级，人们的需求也从“喝上奶”向“喝好奶”转变，乳业市场发展迅速，对上游供应商需求较高。

据弗若斯特沙利文的报告指出，中国乳制品的消费量由2014年的2290万吨(人均16.7公斤)以5.6%的复合年增长率增至2019年的3010万吨(人均21.5公斤)，并预计在2024年以6.0%的复合增长率进一步增至4040万吨(人均28.5公斤)。

同时，受奶牛养殖成本抬升、原奶短缺等因素影响，原奶价格居高不下，再加上国家政策对农牧产业的大力推进等影响，上游奶源建设越发火热，牧场持续扩张。

长江商报记者注意到，自2020年以来，各大乳企对奶源的争夺愈发激烈。在蒙牛成为中国圣牧单一最大股东后，伊利跟着也出手布局上游奶源，宣布认购中地乳业4.3亿股。除了两巨头，新乳业加入奶源抢夺战，17.11亿元并购寰美乳业100%股权，此外还有光明乳业定增近19.3亿元建设牧场等等。

分析人士指出，优然牧业在中国乳业上游市场具备较大的规模优势，且增长势头迅猛。在“健康中国”“奶业振兴”等政策推动下，以及消费升级、健康消费的趋势下，优然牧业的长期稳健增长有着较大的确定性，其在港股市场的长期表现也值得期待。(长江商报记者张璐)