法拉电子上市18年“不善资本运作”市值反增23倍 累计分红27.15亿元

法拉电子(600563.SH)或是A股市场上“最低调最不浮躁”的上市公司。

近日，法拉电子公布2020年年度分红实施方案，每10股派现13元，总计2.93亿元，或是近期市场上分红比例最大的上市公司。

不止今年，法拉电子在2002年上市，上市近18年，累计分红27.15亿元，分红率55.86%。而在募资方面，仅IPO募资3.83亿元，再无增发或发债，分红和股权融资比6.75倍。

长江商报记者发现，法拉电子始创于1955年竹器合作社，专注薄膜电容器五十多年。上市以来从未并购、实控人从未减持，或是A股“最不善资本运作”的上市公司。

同时，公司管理和技术骨干均是自主培养，董事高管工龄均超过20年，而公司从未进行股权激励。管理层的稳定使得公司经营稳健，上市以来营业收入、净利润年复合增长率约12%、15%。

近期法拉电子的“笨拙、低调”还是迎来了投资者追逐的目光，目前股价131元每股，上市以来增长约32倍，市值已增至约295亿元，市值增约23倍。

转型新能源实现二次增长

1967年，法拉电子前身竹器合作社开始从事薄膜电容器的研发、生产和销售。

得益于电视家电、节能灯等需求，法拉电子规模迅速壮大，早在2007年就做到了全球规模前三。

不过由于薄膜电容器产品整体上盈利能力较弱，众多国际厂商逐步淡出传统领域。2012年法拉电子顺势将下游应用由家电照明向新能源(新能源汽车、光伏、风电)转换，经历了数年的阵痛期，法拉电子实现二次增长。

如今整体来看，在没有并购、没有增发募资的情况下，法拉电子业绩增长亮眼。2002年上市至2020年法拉电子营业收入从2.46亿元增长至18.91亿元，年复合增长率约12%，净利润从4434万元增长至5.56亿元，年复合增长率约15%。

目前法拉电子不仅进入飞利浦、华为、格力、美的、阳光电源等传统领域公司的供应链，公司产品也成功供货汽车产业链客户比亚迪、联电、汇川、博世、大陆汽车、麦格纳等。

去年法拉电子产品在新能源汽车、光伏风电、工控、家电应用领域占比分别为18%，30%，31%，14%，产品结构转型较为成功。公司称将进一步开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场。

由于新能源汽车、光伏风电等新领域延续了高景气度，今年一季度，法拉电子营收5.81亿元、净利润1.65亿元，同比增67.96%、78.08%，也大幅高于2019年时的营收3.81亿元、净利润0.99亿元。

在盈利能力指标上，净利率提升也很明显。近年来法拉电子毛利率、净利率一直保持在43%、26%左右，而从去年开始毛利率未变，净利率上升至29%左右。

同期公司的财务情况也相当好，截至今年一季度，法拉电子货币资金7.72亿元、交易性金融资产5.44亿元，短期借款1001.12万元，无长期借款，资产负债率18.33%，流动比率、速动比率4.53、3.90。

高管工龄均超过20年

法拉电子稳定的业绩增长与稳定的管理团队有关。

法拉电子始创于1955年竹器合作社,1967年开始从事薄膜电容器的制造，专注薄膜电容器五十多年。

长江商报记者发现，管理层也是如此，法拉电子前董事长曾福生1982年任厦门电容器厂厂长，1998年公司改制后一直任职董事长至2017年;现任董事长严春光1983年进厂从车间技术员做起，2000年任总经理直至2017年升任董事长;总经理陈国彬1992年从设备员做起，2017年升任总经理。

法拉电子全部十名董事(不包括独董)及高管均是从最基层做起，工龄均超过20年。公司管理和技术骨干均是自主培养，这也印证了公司所说的“法拉是员工个人一生的事业”，“永续经营，做百年老店”的使命。

法拉电子“生产一代、开发一代、储备一代”的技术开发战略确保了公司在下游应用领域不断更迭的情况下稳扎稳打。每年至少有3个新品成功推向市场。

目前法拉电子每年产能达到45亿只薄膜电容、2500吨金属化膜，薄膜电容规模位列中国第一、全球前三(前两位是日本的尼吉康和松下)。

特别是法拉电子将主要方向瞄准新能源方面，受到投资者一致看好，近两年股价增长2倍。

拉长时间来看，法拉电子2002年上市，2004年曾10股转增5股，而随着法拉电子股价的上涨，目前达到131元每股，相较，发行价8.04元股价增长超20倍。市值更是从12.06亿元增至目前295亿元，增长约23倍。

而公司稳健增长重要因素或源于法拉电子的制度。

法拉电子控股股东厦门市法拉发展总公司为集体所有制公司，由职工代表大会100%持股，厦门市法拉发展总公司直接持有公司37.33%的股份，法拉电子上市以来其从未减持，其分红所得10.14亿元。

按厦门市法拉发展总公司持股比例计算，目前其持股市值约110亿元。而另一发起股东方厦门国资旗下建发集团2000年以0.84亿元受让法拉总公司总工会30%股份，近年来建发集团持股从17.50%减持到7.97%，持股市值仍达23.51亿元，赚得数十倍。(长江商报记者李顺)