大东方溢价9倍收购进军医疗 连续13年盈利过亿

均瑶系旗下的资本平台大东方(600327.SH)动作不断，股价连连涨停。

5月25日，大东方股价再度涨停，这已是公司近五个交易日收出的第五个涨停板。

大东方发布的股票交易异常波动暨风险提示公告显示，公司将股价接连涨停板归结于近期的两项资本运作。公司拟出资2.27亿元通过股权受让及增资方式获得健高医疗技术(上海)有限公司(简称“健高医疗”)36%股权，正式进军医疗领域。此外，公司还拟出售主营汽车销售的两家子公司，此举构成重大资产重组。

大东方是均瑶系获得的第一家上市公司，2004年均瑶系成功将其纳入麾下。但是，多年来，公司经营业绩表现平平，2019年，其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为2.23亿元，同比降逾两成。但在去年，疫情之下，净利润逆势增长至3.15亿元。

长江商报记者发现，得益于投资收益大幅增长，2020年，大东方经营业绩逆袭。去年四季度及今年一季度，公司净利润接连倍增。

腾笼换鸟意图明显

在资本市场上，医疗已然为火热概念，均瑶系也一头扎了进入。

今年5月15日，均瑶系实际控制的大东方发布公告称，公司控股子公司均瑶医疗拟出资1.65亿元受让薛强所持健高医疗27.50%股权、出资3177.663万元受让上海赋桐所持健高医疗5.30%股权后，再出资3000万元对健高医疗进行增资。

通过上述股权受让及增资，均瑶医疗合计出资2.27亿元，获得健高医疗36%股权。

上述受让股权及增资之前，薛强为健高医疗控股股东、实际控制人，其持有健高医疗62.35%股权。本次交易完成后，均瑶医疗将成为第一大股东。

健高医疗是一家主要从事儿童生长发育管理的连锁医疗机构，下属第一家门诊部成立于2007年。公告称，从建立伊始，健高医疗一直专注于儿童青少年生长发育领域，在身高管理、矮小症及性早熟的诊治上已经形成良好的口碑。目前，其已在上海、北京、杭州、温州、宁波、武汉、成都等十几所城市先后设立了15家医疗机构。

大东方称，入股健高医疗的目的，是充分发挥控股子公司均瑶医疗专业团队能力，整合市场资源，切入医疗健康行业，拓展公司在健康产业的布局，以逐步实施公司以零售主业为核心、同时培育医疗健康业务的“双核心主业”定位，以实现“大消费+大健康”的未来发展战略。

长江商报记者发现，本次交易溢价率较高。

根据评估报告，截至评估基准日2020年12月31日，健高医疗纳入评估范围内的所有者权益(单体)账面值为5825.24万元，在保持现有用途持续经营前提下股东全部权益的评估价值为6.04亿元，增值额为5.46亿元，增值率为936.87%。

据披露，健高医疗有着较为稳定的经营业绩。2019年、2020年，健高医疗实现的营业收入分别为7.88亿元、12.23亿元，对应的净利润为1170.41万元、2249.45万元。

在收购医疗资产的同时，大东方还在出售资产。

5月20日晚，大东方发布公告称，公司拟以现金方式向控股股东大厦集团出售持有的主营汽车销售的两家子公司。

其中，东方汽车主营业务为汽车销售、汽车维修及培训，同时经营租赁、广告发布，车险代理等其他业务，2019年、2020年，其实现营业收入为60.07亿元、62.43亿元。新纪元汽车主营业务为汽车销售、汽车维修及培训业务，2019年、2020年，其实现营业收入为10.4亿元、8.77亿元。

截至公告之日，大东方持分别持有东方汽车100%股权、新纪元汽车94.59%股权。2020年，东方汽车、新纪元汽车实现的净利润分别为2.57亿元、-268.56万元。

从经营业绩数据看，新纪元汽车小幅亏损，东方汽车则表现出一定的盈利能力。尽管大东方未披露出售两家公司的原因、目的，但从资产一进一出来看，公司腾笼换鸟意图明显，借此实现了产业转型。

二级市场上，受上述两个消息刺激，从5月19日至5月25日的5个交易日，大东方收出了五个涨停板，股价达7.30元/股，较5月18日的4.54元/股上涨了60.79%。

持续转型连续13年盈利过亿

向大健康领域转型，是大东方持续顺应市场推进产业转型的具体体现。实际上，大东方一直走在产业转型路上。

大东方成立于1998年，追溯历史前身为成立于1969年的“无锡东方红商场”，自创立以来，由最早的单体传统百货店，发展成为集现代百货零售(大东方百货板块)、汽车销售与服务连锁(东方汽车板块)、中华老字号“三凤桥”品牌经营(三凤桥板块)三个消费服务领域业务板块为核心的集团型企业，始终是无锡市辐射区域的商业零售服务龙头企业，是核准制下江苏省内的第一家商业零售上市企业。

大东方是均瑶系持有的第一家上市公司。2004年7月，均瑶集团与无锡市国资委签署《股权转让协议》，收购无锡商业大厦集团有限公司股权并间接控制大厦股份56.88%股权，后将大厦股份更名为大东方。目前，无锡商业大厦集团持有大东方44.71%股份。

大东方一直走在产业转型路上。百货零售方面，随着电商兴起，公司顺应形势积极布局，“大东方百货”等有近30万的注册会员，并拥有优质的VIP客群。公司围绕“轻奢”品牌持续调整经营结构，并重点聚焦化妆品、名表首饰、运动休闲等处于上升通道的品类。在汽车销售、食品经营等方面，公司也择机进行了顺势调整。

长江商报记者发现，整体而言，均瑶系接盘后，大东方盈利能力稳定。

2004年至2007年，公司净利润在0.80亿元左右小幅波动，2008年，净利润增长至1.08亿元，首次突破亿元大关。历经连续两年增长，受电商冲击等影响，2011年、2012年，净利润接连下降，2013年、2014年，净利润同比增长下降交替。2015年至2018年，净利润实现了连续四年快速增长，从2014年的1.47亿元增长至2018年的2.95亿元，翻了一番。

2019年，净利润再次下降，2020年，净利润同比增长41.26%，达到3.15亿元，创历史新高。

2020年，净利润大幅增长，与投资收益直接相关。当年，除了处置了部分资产外，公司出售了部分百联股份股票、持有的金融资产股价变动及国联信托按公允价值计量等综合影响，投资净收益达2.08亿元。分季度来看，去年前三季度公司净利润均出现下滑，第四季度翻盘，同比增长946.05%至1.69亿元。

长江商报记者发现，2010年以来，百货业受电商冲击较大，不乏百货上市公司经营陷入亏损。2018年以来，汽车市场出现较大幅度调整，也有部分车企出现亏损。大东方均顶住了经营压力，虽然净利润有所调整，但未改总体上的增长趋势。

2008年至2020年的13年，大东方年度净利润均超过1亿元。今年一季度，其净利润继续倍增，达1.08亿元，同比增长137.04%。

近两年，大东方分红力度较大。2019年度、2020年度，公司相继派发现金红利1.59亿元、6.64亿元，分红率分别为71.40%、210.61%。

均瑶系接盘以来，大东方仅在2016年通过定增募资4.10亿元，用于汽车后市场综合服务O2O平台建设项目、三凤桥食品O2O综合服务平台建设项目及补充流动资金等。尽管股权融资较少，大东方财务依然稳健。

截至2020年底，大东方资产负债率49.24%，公司账面资金12.42亿元，长短期债务合计为11.52亿元，现有货币资金基本可以覆盖现有债务。(长江商报记者沈右荣)