华夏幸福52亿元债务发生逾期 错判环京市场

深陷流动性危机的华夏幸福，首度对债务问题进行了披露。有消息称，2月1日当天上午，华夏幸福以线上线下联线方式在北京、廊坊、上海、深圳等六地同时召开金融机构债权人委员会第一次会议。

2月1日晚间，华夏幸福发布公告称，发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。截至1月31日，公司的可动用资金为8亿元，正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

“环京区域的限购政策严且实施时间较长，整个楼市沉寂多年，华夏幸福在这一区域布局集中，地产开发又是公司主要现金流来源，进而对公司流动性造成重压。”地产分析师严跃进向《证券日报》记者表示，以地产开发销售资金反哺产业园区运营的商业模式本身可行，但若过于集中在某一区域内押宝，一旦市场长期难以回暖，就积重难返。

错判环京市场

四年累计影响回款1000亿元

2021年伊始，多家机构下调对华夏幸福的评级，认为公司的经营业绩和现金流不佳，且面临大量债务到期。受此影响，华夏幸福股价有所波动。

事实上，这是华夏幸福二度出现流动性危机。2018年，华夏幸福转让环京区域的多个项目股权，用于回笼资金。2018年7月份和2019年2月份，平安共斥资180亿元，两次入股华夏幸福，并以25%的持股比例成为第二大股东。

但环京市场多年低温，让华夏幸福元气损伤。开拓的新业务投资标的性价比较好，区域市场也较热，今年也有多个百亿元量级项目进账，但尚不具备快速转化为销售货值的条件，没能成为公司现金流造血的主力。

“按照传统的PPP模式，对于华夏幸福而言是比较稳健的商业模式。但目前华夏幸福开发性PPP模式，公司承担了更多的风险，比如为地方政府部门产业招商及服务的内容，同时，在回款上需要所引入的产业对地方财政产生收入后才可以获得政府回款，这又拖长了华夏幸福回款周期，也造成了公司在2020年中期针对政府有520亿元的应收账款躺在账上。”同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，本来在华夏幸福商业模式里，还有一环是配套住宅的开发，这是内部“造血”的关键，然而因为重仓环京区域，在严格的调控政策下，“鸡蛋放在了一个篮子里”，导致公司遭遇困境。

在2月1日的沟通会上，华夏幸福董事长王文学将此次危机归结为几大原因：首先，错误研判环京形势，环京住宅量价齐跌，四年累计影响公司回款超1000亿元;其次，新拓展区域尚在培育，效果不及预期(长三角大湾区);第三，前期扩张激进，管理不精细，公司计划超越实际能力，经营不效率，考核机制不健全，抓规模不重效益。

对此，有业内人士表示，受近两年国内外经济形势和新冠肺炎疫情影响，再加上企业自身管理和发展战略等多种因素，公司流动资金较为紧张，并于2021年初出现流动性问题。作为一家发轫于廊坊的民营上市企业，华夏幸福与传统地产开发商不同的是，其开发的产业新城业务以发展产业为先导，成为区域经济的增长极，当务之急是解决公司因流动性问题出现的债务风险。

组建金融机构债权人委员会

多方筹措化解债务风险

按照公司披露的数据，截至2021年1月31日，华夏幸福的货币资金余额为236亿元，其中可动用资金仅为8亿元，其余为受限资金。但发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，可见当前可动用资金与逾期债务“缺口”不小。

为此，华夏幸福于2月1日组建了金融机构债权人委员会，并在各方的协调下，以期解决问题。2月1日，华夏幸福金融机构债权人委员会组建暨第一次会议召开，目的是确保金融机构债权人形成合力，以“不逃废债”为基本前提，多途径全力化解华夏幸福债务风险。

有消息称，从大方向上，王文学表示，将以持续经营为前提，偿付方案包括加快回款以改善现金流，同时加快资产处置、引入战投的脚步，分阶段有序偿债，希望债权人给予公司一定时间，加入华夏幸福债委会统一行动。

“债务问题、评级下调、销售规模下降，公司销售金额行业排名也从过去的TOP10跌落至47位，目前确实不好的消息多一些。”肖云祥向《证券日报》记者表示，当前，华夏幸福应处理好与平安的合作关系。同时，加快销售，寻求资金，缓解到期债务压力。未来，产业地产开发商仍然会是华夏幸福主要的标签，而重要的是在住宅业务布局上需要更加谨慎。(记者 王丽新)