白酒股首份半年报“爆雷”：水井坊二季度亏损0.88亿元

川酒六朵金花之一的水井坊(SH：600779)昨日晚间率先发布了白酒板块的首份半年报。然而此半年报并非“开门红”而是营收腰斩、净利润断崖式下跌。受此影响，水井坊今日开盘股价触及跌停，最低报60.28元，随后缓慢上升，截至收盘报64.78元，下跌3.28%，总市值316.5亿元。

营收断崖式下滑净利润缩水近七成

数据显示，水井坊上半年营业收入为8.04亿元，较上年同期下降52.41%;归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，较上年同期下降69.64%。

此前，即使在疫情最严重的一季度，水井坊虽然也出现了营收利润双下滑的情况，但整体业绩相对却还乐观：数据显示，今年一季度，水井坊实现营收7.29亿元，同比下滑21.63%，归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比下滑12.64%。

而到了第二季度，水井坊的业绩却开始“雪崩”。数据显示，二季度水井坊仅实现营收0.75亿元，而上年同期收入为7.6亿元，同比下滑逾九成;归属于上市公司股东的净利润为亏损0.88亿元，而上期同年净利润为1.21亿元。

对此，水井坊方面表示，随着疫情防控形势逐步好转，二季度市场消费场景得到一定恢复，但总体还是以消化库存为主。同时，为保证市场健康可持续发展，公司也控制了发货节奏。受上述因素影响，公司上半年收入、利润出现较大比例下滑。

值得注意的是，在6月5日水井坊年度股东大会上，水井坊总经理危永标就曾坦言，水井坊在今年下半年的主要目标是将库存有序降低，恢复至正常水平，“第二季度的动销还存在一定压力，今年是挑战较大的一年”。

危永标认为，白酒行业和水井坊的动销要完全恢复到正常水平，预计要到中秋和国庆期间。目前来看，小聚的白酒饮用场景有一定恢复，这也是水井坊的营销重点，但宴席饮用场景的恢复可能还是要等到下半年。危永标表示，水井坊目前和未来的主要任务都是保持价值稳定、价格稳定向上。

“川酒金花”四川卖不动 省内营收不足省外零头

财报显示，公司以水井坊系列为主的高档酒上半年实现营收7.8亿元，同比下降51.4%，毛利率83.21%，下降0.25个百分点;以“天号陈、系列酒”为代表的中档酒上半年实现营收0.23亿元，同比下降42.02%，毛利率为55.07%，下降1.26个百分点。

值得一提的是，作为“川酒金花”之一的水井坊，在传统的“大本营”四川却并未得到消费者的认可，省内的总营收还不足省外市场的零头。财报显示，水井坊上半年省内营收4772.52万元，同比下滑70.21%;而省外市场上半年营业收入为7.50亿元，同比下滑50.60%。此外，水井坊出口业务营收557.66万元，同比也下滑了47.11%。

与此同时，由于高端白酒市场竞争的日益白热化，近年来水井坊的销售费用也水涨船高。2020年上半年，水井坊销售费用2.94亿元，尽管较去年同期的5.41亿元下降了45.62%，但仍比财报周期内的净利润1.03亿元还高出二倍多。

对此，水井坊方面向中国网财经记者表示，销售费用同比下滑主要系“受疫情影响，公司及时调整策略，谨慎进行市场投入所致;公司一直以来的市场投入策略，都是根据公司经营状况和市场变化做相应的弹性调整，并兼顾短期和长期平衡的。2020年春节前，水井坊的销售费用投放处于一个相对稳定的水平，并且致力于提高生产经营效率，以便反投更多资源促进增长。疫情爆发后，公司全面梳理了公司业务的各个方面，梳理当下的每一项投资和费用支出，并减少当下投入产出效率比较低的开支，重新合理分配资源至最有效率的领域，严格管理营运资金，以确保在未来需求复苏之时能保持竞争力。”

此外，据财报显示，公司的现金流状况也出现了恶化，上半年经营活动现金流出现了140%的下降，由上年同期的5.04亿元直接跌为负数，约-2.02亿元。

水井坊方面解释称，经营活动现金流净额变动主要系“受疫情影响，销售收入下降，销售商品现金流入减少，而维持经营活动的固定现金流出未能同比减少”所致。

业内人士表示，现金流转负的一种可能是，企业为了达成业绩目标，过多的市场费用前置投入所致，“风险还是有的，一旦现金流偏弱，企业下半年的生产经营与抗风险能力会受到影响，毕竟下半年才是白酒的销售旺季”。(记者 李静)